שינויים

===2005 - תחילת גילוי המשבר===

===2005 - תחילת גילוי המשבר===

ד"ר מייקל ברי הוא רופא, מנהל [[קרן גידור]] אקסצנטרי וחסר כישורים חברתיים. בשנת 2005 הוא מנתח נתונים של אלפי [[משכנתא|משכנתאות]] ומגיע למסקנה כי הם יכנסו ל[[חדלות פרעון]] בשנים הקרובות - כלומר הלווים שלהם לא יוכלו לעמוד בהחזרי המשכנתא לאורך זמן. ד"ר ברי חושב כי שוק הדיור בארצות הברית הוא בלתי יציב, שכן הוא מבוסס על משכנתאות סאב-פאריים שנמצאים בסיכון גבוה וכי בעתיד שוק זה יתמוטט. בעוד שהרגולטורים, בנקים ובתי ההשקעות הגדולים מתעלמים מסיכון זה, ברי פונה לבנקאי השקעות מגופים כ[[גולדמן זקס]], [[דויטשה בנק]], [[בנק אוף אמריקה]], [[בר סטרנס]] ומבקש מהם ליצור עבורו [[מכשיר פיננסי]] חדש,  [[credit default swap market]] או CDS, מכשיר זה מאפשר לו תחליף ל[[מכירה בחסר]] של הלוואות אלו כלומר אמור לאפשר לקרן שלו להרוויח מאי תשלום המשכנתאות. ברי מהמר בכספי הקרן שלו, בסכום של מעל מיליארד דולר נגד השוק, אבל בתמורה עליו לשלם פרמיה חודשית גבוהה. דברים אלה גורמים להבעת חוסר אמון מצד משקיעים רבים, ביניהם המשקיע העיקרי בקרן, לורנס פילדס. הם זועמים עם ד"ר ברי ומנסים דרכים שונות להתנגד לו.  

ד"ר מייקל ברי הוא רופא, מנהל [[קרן גידור]] אקסצנטרי וחסר כישורים חברתיים. בשנת 2005 הוא מנתח נתונים של אלפי [[משכנתא|משכנתאות]] ומגיע למסקנה כי הם יכנסו ל[[חדלות פרעון]] בשנים הקרובות - כלומר הלווים שלהם לא יוכלו לעמוד בהחזרי המשכנתא לאורך זמן. ד"ר ברי חושב כי שוק הדיור בארצות הברית הוא בלתי יציב, שכן הוא מבוסס על משכנתאות סאב-פאריים שנמצאים בסיכון גבוה וכי בעתיד שוק זה יתמוטט. בעוד שהרגולטורים, בנקים ובתי ההשקעות הגדולים מתעלמים מסיכון זה, ברי פונה לבנקאי השקעות מגופים כ[[גולדמן זקס]], [[דויטשה בנק]], [[בנק אוף אמריקה]], [[בר סטרנס]] ומבקש מהם ליצור עבורו [[מכשיר פיננסי]] חדש, שיהווה CDS נגד שוק הסאב פריים. ה CDS, או [[credit default swap]], מכשיר הוא מכשיר פיננסי לבצע [[מכירה בחסר]] של הלוואות אלו, כלומר אמור לאפשר למשקיע להרוויח מאי תשלום המשכנתאות. בנקאי ההשקעות לא נלהבים לספק מכשיר כזה אבל לבסוף מתרצים. ברי מהמר בכספי הקרן שלו, בסכום של מעל מיליארד דולר נגד השוק, על מכשירים אלה אבל בתמורה עליו לשלם פרמיה חודשית גבוהה. דברים אלה גורמים להבעת חוסר אמון מצד משקיעים רבים, ביניהם המשקיע העיקרי בקרן, לורנס פילדס. הם זועמים עם ד"ר ברי ומנסים למשוך את כספם בחזרה מהקרן.  

מארק באום הוא מנהל קרן גידור הפועלת תחת [[מורגן סטנלי]]. דמותו בסרט מבוססת על מנהל ההשקעות סטיב אייזמן. הוא סובל מהתמוטטות עצבים והתפרצויות כעס בעקבות מות אחיו. הבנקאי החלקלק ג'ארד ונט מדויטשה בנק, נחשף לפועלו של ד"ר ברי, ומפנה את תשומת לבו של באום למשבר המתפתח, בניסיון לשכנע אותו לרכוש CDS. הוא מצביע על כך שיותר ויותר משכנתאות יגיעו לחדלות פרעון וכי דבר זה פועל כמו מגדל קוביות שמקצצים לו את הקוביות מלמטה - כאשר כמות מגוזמת של חבילות רעות תגרום בסופו של דבר להתמוטטות המגדל כולו.  

מארק באום הוא מנהל קרן גידור הפועלת תחת [[מורגן סטנלי]]. דמותו בסרט מבוססת על מנהל ההשקעות סטיב אייזמן. הוא סובל מהתמוטטות עצבים והתפרצויות כעס בעקבות מות אחיו. בדרך מקר מגיע ונט אל באום, ומפנה את תשומת לבו של באום למשבר המתפתח, בניסיון לשכנע אותו לרכוש את הCDS - כלומר את החבילות שנוצרו עבור ד"ר ברי - להמר נגד הכסף. הוא מצביע על כך שיותר ויותר משכנתאות יגיעו לחדלות פרעון. ההגיון כאן דומה לתועלת שולית פוחתת - בתחילה נמכרות חבילות משכנתאות שיש בהן סיכון סביר. אבל בהמשך התאבון גדל ונמכרות יותר ויותר חבילות עם סיכונים יותר ויותר גרועים ועם ערבונות פחות ופחות טובים.  עם זאת החבילות ממשיכות להמכר בדרוג אשראי כבטוחות מאוד - AAA. הוא ממחיש דבר זה עם מגדל קוביות שמקצצים לו את הקוביות מלמטה - בתחילה דבר לא קורה - אבל אם מוציאם עוד ועוד קוביות המגדל קורס - הטענה של ונט היא שכמות מגוזמת של חבילות רעות תגרום בסופו של דבר להתמוטטות שוק אג"ח של המשכנתאות כולו.  

באום וצוותו נוסעים ל[[פלורידה]], הם בוחנים מקרוב את שוק המשכנתאות המנופח, ומגיעים למסקנות דומות לאלו שם ונט וד"ר ברי. הם נוסעים לפרוייקט מגורים חדש בפלורידה המתואר כפרוייקט מבוסס, ומוצאים שם בתים נטושים עקב משפחות שלא יכלו לעמוד בהחזרי המשכנתא. הם פוגשים סוחרי משכנתאות שחצנים מפלורידה שמתארים כיצד עם מחתימים אנשים על עוד ועוד משכנתאות, בלי ערבויות ובלי שיש להם תמריץ כלשהו להתריע מפני חדלות פרעון. הסוכנים משוויצים בפניהם כי איש לא מתעניין בסיכון של חדלות פרעון או בערבויות, וכי הם מוכרים משכנתאות רבות ככל האפשר, שכן הדבר יוצר את הבסיס ליצירת חבילות הסאב-פריים שנמכרות על ידי הבנקים בוול-סטריט. הם מתגאים במכירה של משכנתאות עם תנאי של ריבית משתנה - כלומר כאלה שההחזר עליהם עלול לעלות במאות אחוזים, לטענתם הקונים לא מבינים מהי ריבית משתנה. בהמשך הם פוגשים חשפנית שזועמת על התנאי של ריבית משתנה, שכן לא הבינה כי דבר זה עלול לגרום לעליית תשלומי המשכנתא, היא גם מעידה כי יש לה משכנתא על חמישה בתים. באום וצוותו מגיעים למסקנה כי השוק נמצא בבועה שעומדת להתפוצץ.  

באום וצוותו רוצים לבדוק את "השטח" של שוק המשכנתאות המנופח - איך נראית המכירה בפועל של משכנתאות. במהרה הם ומגיעים למסקנות דומות לאלו של ונט וד"ר ברי. הם נוסעים לפרוייקט מגורים חדש בפלורידה המתואר בדוחות הפינננסים כפרוייקט מבוסס, ומוצאים שם בתים נטושים עקב משפחות שלא יכלו לעמוד בהחזרי המשכנתא. הם פוגשים שם סוחרים שחצנים לשיווק משכנתאות, שמתארים כיצד עם מחתימים אנשים על עוד ועוד משכנתאות, בלי ערבויות ובלי שיש להם תמריץ כלשהו להתריע מפני אפשרות של חדלות פרעון. הסוכנים משוויצים בפניהם כי איש לא מתעניין בסיכון של חדלות פרעון או בערבויות, וכי הם מוכרים משכנתאות רבות ככל האפשר, שכן הדבר יוצר את הבסיס ליצירת חבילות הסאב-פריים שנמכרות על ידי הבנקים בוול-סטריט. למעשה הבנקים מעודדים מכירה של משכנתאות מסוכנות יותר שכן הדבר מייצר רווחים פוטנציאלים גדולים יותר. סוחרי המשכנאות מתגאים בפני באום במכירה של משכנתאות עם תנאי של ריבית משתנה - כלומר כאלה שההחזר עליהם עלול לעלות במאות אחוזים - לטענתם הקונים לא מבינים כלל מהי ריבית משתנה. בהמשך באום ואנשיו פוגשים חשפנית שקנתה משכנתאות. היא זועמת על התנאי של ריבית משתנה, שכן לא הבינה כי דבר זה עלול לגרום לעליית תשלומי המשכנתא, היא גם מעידה כי יש לה משכנתא על חמישה בתים. באום וצוותו מגיעים למסקנה כי השוק נמצא בבועה שעומדת להתפוצץ.  

ג'יימי שיפלי וצ'ארלי גלר הם צמד מנהלי השקעות צעירים ומוכשרים, שמתמחים בזיהוי מצבים שבהם לאנשים לא נוח לחשוב על סיכונים, ולכן הם משקיעים בהגנות נגד סיכונים פחות מידי. (זוהי דוגמה ליישום של [[כלכלה התנהגותית]] ו[[דיסוננס קוגניטיבי]]) הם נחשפים במקרה למחקרו של ונט. הם פונים לסוחר הבכיר לשעבר בן ריקט,  במטרה שיסייע להם בהשגת גישה לביצוע מכירה-בחסר (שורט) עם [[מינוף פיננסי]] נגד שוק המשכנתאות.

הסרט מציג את ג'יימי שיפלי וצ'ארלי גלר- צמד מנהלי השקעות צעירים ומוכשרים, שמתמחים בזיהוי מצבים שבהם לאנשים לא נוח לחשוב על סיכונים, ולכן הם משקיעים בהגנות נגד סיכונים פחות מידי. (זוהי דוגמה ליישום של [[כלכלה התנהגותית]] ו[[דיסוננס קוגניטיבי]]) הם נחשפים במקרה למסמך של ונט המתאר את המוצר שהוא משווק. היות ואין להם מספיק הון כדי לעמוד בתנאי הסף של SDA Master Agreement המאפשרים לסוחרים כמו ד"ר ברי או באום לסחור, הם פונים לסוחר הבכיר לשעבר בן ריקט,  במטרה שיסייע להם בהשגת גישה לביצוע מכירה-בחסר (שורט) עם [[מינוף פיננסי]] נגד שוק המשכנתאות.

===תחילת 2007 - חדלות פרעון בשוק המשכנתא===

===תחילת 2007 - חדלות פרעון בשוק המשכנתא===